永安期货:铜价短期缺乏下行动力

更新时间:2012/10/17 浏览次数:2681


当前形势下,欧债压力暂缓、中美换届维稳需求、制造业萎缩步伐减缓等因素构成中性偏好条件,而需求趋淡、国内库存缓增、加工费上扬等信号体现相对偏空的供需环境。综合来看,短期内价缺乏强劲的下行驱动力,后市将延续高位振荡。在宏观因素尘埃落定之后,主导权将回归供需因素,铜价将重回下跌主趋势。

欧债风险短期相对稳定

过去两个月,欧洲央行推出了OMT和ESM两大措施。消息公布之后,欧债PIGS 国家与德国国债的息差显著下滑。从未来到期债务来看,10 月份西班牙还债规模约352 亿欧元是一个风险点,12 月份西班牙和意大利迎来一个还债小高峰。目前西班牙10 年期国债收益率约5.79%,并未再度突破6%,表明风险有所缓解。无论西班牙是否全面救助,对金融市场而言风险都不算大。同期,欧央行和德国力挺希腊,其退推出欧元区风险大幅下降。整体来看,欧债暂时不充当“空头庄家”的角色,尽管风险并未完全解除,但短期相对稳定。

全球注水,保障流动性充裕

尽管全球经济数据相对低迷,但已出现短期见底的迹象。9月份以来,中美日等国家纷纷推出新一轮经济刺激措施:美国推出无限量版QE3,中国推出基建投资一万亿,日本扩大10万亿日元国债购买规模,此外,巴西、印度、韩国等纷纷降息。各国集体注水,未来3—6个月内全球流动性上升成为必然,在此背景下,商品价格必将获得支撑。

供需状况正在改善

供需方面,全球产出正在改善,市场供应缺口正在不断缩小。Freeport公司表示,下半年该公司铜产量将出现大幅回升;BHP第二季度铜产量同比增幅达到15%;力拓公布的第二季度铜产量同比增长5%;秘鲁7月铜产量同比增加近10%。
  现货市场,现货贴水表明下游消费并不乐观,LME铜现货升水约1.75美元/ 吨,国内现货面临交割,前期贴水一度为-200 元/ 吨。尽管LME库存大幅走低并维持低位约21万吨,但更多可能是移库现象,因LME库存削减主要来自亚洲区仓库,且SHFE铜库存攀升至18万吨的历史高位。不过,三大交易所总库存依然处于3 年以来的低位水平,这对铜价构成支撑。目前LME 注销仓单依然保持在近5万吨的高位,表明LME 库存仍有削减的空间。
  通常在铜矿供应紧缺时,废精铜价差较窄,而在供需逐渐偏松时,废铜替代效应下滑,废精铜价差走宽。7—8 月,佛山1#光亮线与上海1# 精铜价差长期保持在5000 元/ 吨,随着前期的逐渐反弹,9月中旬该价差一度超过7300 元/ 吨。随后该价差迅速收窄,但依然高达6500 元/ 吨,远高于5000元/吨。这或可侧面反映出铜矿供应正在上升。
  现货TC已经由夏季的45美元/吨上升至55美元/吨。2013年的长协TC费尚在谈判中,但预计较今年63.5美元/吨的水平还会略有上升。从价差来看,目前跨市套利亏损幅度较大,一度达2800元/吨,这是自中国修改出口税则以来最大的倒挂幅度,这可能引致出口需求。近期倒挂显著缩减,不足1700元/吨。这种“外强内弱”的格局,表明国内相对国际市场供应偏松,下游需求不振。
  技术上,铜价依然处于调整之中,日线逐渐拐头,MACD死叉信号维持,后市总体偏空。但从随机指标RSI和KDJ来看,有一定的底背离,且从成交密集区来看在58000一线有一定的支撑。因此,短期内铜价将维持58000—61000区间高位振荡,中长期保持偏空思路。

来源:期货日报,所载文章、数据仅供参考!




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