永安期货:各国底牌初现 铜价仍有一涨

更新时间:2012/7/31 浏览次数:2484


2012年市场信心匮乏,中、美二季度GDP环比下降,多国制造业PMI二季度环比回落。全球经济进入“萧条”之中,各经济体底牌初现。

在伦敦奥运会前,欧债危机再度成为金融市场导火索,引起一波大宗商品的跌势。随着德拉吉与德法两国领导人对欧元的捍卫声明出台,市场重燃信心。考虑到中国刺激政策效应初显,而美国偏弱的GDP数据也推升美联储的宽松预期,笔者认为虽然价长期熊市的格局未改,但短期振荡反弹的概率较大。
2012年市场信心匮乏,中、美二季度GDP环比下降,多国制造业PMI二季度环比回落。全球经济进入“萧条”之中,各经济体底牌初现。

欧盟被迫打出第一张底牌。7月下旬,西班牙国债收益率飙升一度造成市场恐慌,穆迪趁火打劫将德国与EFSF的3A评级展望调为负面。不过,这却促使欧盟迅速给出救市信号——捍卫欧元,ESM可能银行化。西班牙外债超2万亿美元,且是欧元区第四大经济体,欧盟无法承受西班牙债券市场崩溃的后果,不得不打出了第一张底牌。随着欧元债券、财政联盟等底牌逐渐打出,非债务国家将与债务国家越绑越紧,进而陷入“脱身”还是“救助”的纠结之中。同期,美国二季度GDP同比增长1.5%,好于市场预期,预计不足以使FED打出QE3这张最后的底牌。

中国的底牌早已悄悄打出。伴随通胀压力缓解,中国经济放缓压力上升,中国货币政策虽“稳健”实已宽松。6月CPI同比仅2.2%,剔除翘尾因素1.51%,物价实际同比增长幅度仅0.69%。如此不难理解为何一月两次降息,且未来继续降息或降准的预期依然很大。从M1、M2同比剪刀差来看,4月份该剪刀差达到最近39个月的最大值为9.7%,而6月减为8.9%,这表明存款活期化周期启动。根据历史经验,该周期至少持续15个月。考虑中央政府债务偏低,赤字有限,中国在货币宽松和财政刺激上还有很多底牌可用。此外,7月汇丰制造业PMI初值49.5结束5个月的下跌,季节性触底回升比往年要早一个月,初显宽松政策效果。

虽然宏观形势不佳,铜市供需面依然偏紧,但全球制造业环比回落趋势可能阶段性扭转。全球显性库存显著下降,现货在淡季中保持升水。二季度初,全球三大交易所铜库存总和为56万吨,最新库存总和约45万吨,去年同期为67万吨。同期,现货TC为45美元/吨,反映铜矿供应相对紧张,下游按需采购仍令沪铜现货升水达115元/吨。可预测,随着淡、旺季切换,库存偏低将成为较强的反弹驱动力。

中、美下游消费差强人意。美国6月新屋开工75.6千套,同比25%,6月营建许可73.3千套,同比14.9%。作为美国房地产市场领先指标,新屋开工和营建许可突破底部振荡区域,发出好转信号。中国铜消费依然强劲。2012年上半年,精铜产量达287万吨,同比9%;铜材产量586万吨,同比13%;表观消费量达到456万吨,同比28%。行业来看,中国对家电和汽车已经释放财政刺激政策,不排除后市继续释放刺激政策。中国铜消费首推电线电缆。国家电网表示,2012年农网改造工程已完成投资16.9亿元,而下半年将可能有超过800亿元投资待启动。从SMM调研数据来看,6月线缆企业平均开工率为77.78%,环比上升4.35%。

技术分析来看,铜价目前处于大C浪之中。二季度实为C3的1、2浪,如今2浪尚未结束,随后还有振荡下跌的3、4、5浪。其中2浪顶关注57000—58000区间压力。从指标来看,伦铜日线呈现跌势企稳,MACD死叉但绿柱缩短。从周线来看,MACD金叉在即,重新站上均线,后市仍有反弹空间。

综上所述,在库存偏低、下游消费差强人意的情况下,各经济体底牌初现,流动性宽松和刺激政策预期将缓解宏观风险,铜价短期具备反弹动能。需强调的是,全球经济已经进入萧条阶段,内生性需求匮乏将主导铜市长期熊市并难以逆转。基于“顺大势避小势”的原则,操作上笔者认为当前并非追空良机,不妨静待此轮反弹衰竭后再入场。

来源:永安期货,所载文章,数据仅供参考!




分享到:
友情链接:021-52901122-129 要求:PR>5 广告投放:021-62033341 QQ:2216289328

Copyright 2001-2011 world-metal.com, all rights reserved 环球金属信息网 版权所有
域名:world-metal.com,world-metal.net,imetal.cn,xmetal.cn 本网站由上海坤泰企业发展有限公司运营
联系电话:021-62033341 021-525901122转1026、1028、1029,传真:021-61231606
增值电信业务经营许可证:沪B2-20040268 沪ICP备案号:11028850

上海久罗机电设备有限公司 上海久罗机电设备有限公司 http://www.jiuluo.com